Свободный денежный поток (FCF) это

Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Свободный денежный поток (FCF) это». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.

Свободный денежный поток (или Free Cash Flow – чаще сокращают как FCF, реже – СДП) – это средства компании, которые остаются у нее после погашения всех необходимых расходов (за исключение платежей по кредитам). Эти деньги можно расходовать куда угодно: на погашение долгов, выплату акционеров, поглощения конкурентов, проведение байбека и т.д. Т.е. FCF – это собственные деньги компании, фактически – ее наличность.

Свободный денежный поток фирмы — FCFF

FCFF (free cash flow to firm) обозначает средства, которые остаются после выплаты налоговых сумм и вычета капитальных расходов, но до проведения платежей по процентам и общему долгу. Чтобы рассчитать показатель, необходимо использовать формулу:

FCFF = Чистый денежный поток от операционной деятельности – Капитальные затраты

Следовательно FCFF, в отличие от FCFE, вычисляется без учета всех займов и выданных ссуд. Именно его обычно имеют в виду под свободным денежным потоком (Free Cash Flow, FCF). Как мы уже отмечали, денежные потоки вполне могут быть отрицательными.

Насколько целесообразно использование FCF для оценки бизнеса по сравнению с чистой прибылью или EBITDA? Рассмотрим плюсы и минусы этой метрики.

Плюсы:

1. FCF показывает реальные денежные потоки, которые получает компания, а не бумажные доходы. Это в прямом смысле те деньги, которые заработала компания, т.е. финансовый результат ее деятельности.
2. Манипулировать показателем FCF труднее, чем прочими метриками прибыли (хотя можно, если постараться). Поэтому данные FCF будут более объективными.
3. Показатель FCF демонстрирует состояние финансового здоровья компании в динамике. Единственное, что на него реально влияет – размер капитальных вложений.
4. FCF удобно использовать для оценки стоимости компании – речь идет о методе дисконтирования денежных потоков. Инвесторы могут оценить, насколько справедливо оценена акция, исходя из будущих денежных потоков, приведенных к нынешней стоимости денег.
5. Динамика FCF позволяет понять, насколько эффективно компания использует оборотный капитал. Так, если FCF снижается при росте оборотного капитала, то это значит, что компания недостаточно эффективно использует оборотный капитал, приобретая или создавая малодоходные активы. Если же FCF растет при том же объеме оборотного капитала, то значит, что активы генерируют постоянно растущие денежные потоки и – это хорошо.
6. В FCF отражается долг (в отличие от EBITDA) – чем больше долгов, тем выше стоимость их обслуживания и, следовательно, ниже операционные денежные потоки.

Но в то же время нужно учесть недостатки этой метрики:

1. Нет единой формулы расчета FCF. Поэтому могут получиться разные расчеты для одной и той же компании. Это такая же проблема, как с EBITDA.
2. Многие компании по-своему рассчитывают FCF, что затрудняет горизонтальное сравнение компаний. Нельзя просто так взять расчеты компаний – в большинстве случаев придется пересчитывать показатель самим.
3. FCF не является стандартизированным бухгалтерским показателем, поэтому большинство компаний его вообще не рассчитывают.
4. Для растущих компаний с большим количество капзатрат расчет FCF не имеет особого смысла, так как показатель будет отрицательным.
5. Начинающих инвесторов FCF может ввести в заблуждение, если смотреть на результаты одного года: так, если компания потеряла прибыль, но не снизила капзатраты, то FCF выйдет в отрицательную зону, и новичок может пройти мимо такой акции.

В целом, на мой взгляд, FCF намного репрезентативнее показателя чистой прибыли и в чем-то даже лучше EBITDA. Но на один FCF, конечно, опираться не стоит. Я анализирую все показатели прибыли в динамике.

Некоторые инвесторы путают FCF и NCF. NCF – это аббревиатура от Net Cash Flow (чистый денежный поток – ЧДП). NCF считается просто как сумма всех денежных потоков от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.

Иначе говоря, формула NCF выглядит так:

NCF = CFO + CFI + CFF, где:

• CFO – денежные потоки от операционной деятельности (в показателе учитываются доходы и расходы от продаж, зарплаты сотрудников, амортизация, дебиторка, кредиторская задолженность и т.д.);
• CFI – денежные потоки от инвестиционной деятельности (выпуск и погашение облигаций, байбеки, приобретение имущества, сделки по расширению бизнеса и т.д.);
• CFF – денежные потоки от финансовой деятельности (выплата дивидендов, байбеки, погашение кредитов и т.д.).

FCF и NCF близки по значению, но всё-таки это разные метрики.

Что такое свободный денежный поток (FCF)?

Свободный денежный поток (FCF) — это денежные средства, которые компания генерирует после вычета оттока денежных средств на операции и обслуживание основных фондов. Другими словами, свободный денежный поток — это денежные средства, оставшиеся после того, как корпорация оплатит свои операционные и капитальные расходы (CapEx).

FCF — это деньги, оставшиеся после оплаты таких вещей, как заработная плата, арендная плата и налоги, и их можно использовать любым способом, который компания считает нужным. Знание того, как рассчитать и проанализировать свободный денежный поток, поможет компании в управлении денежными средствами. Расчет FCF также предоставит инвесторам финансовую информацию о компании, что позволит им принимать более взвешенные инвестиционные решения.

Что такое Cash Flow (простыми словами)

Cash Flow (денежный поток) — это совокупность распределенных во времени притока (поступлений) и оттока (выплат) денежных средств, генерируемых хозяйственной деятельностью компании, независимо от их источников.

Денежный поток простыми словами — это показатель, который описывает реальное движение денег в компании, как наличных, так и размещаемых на счетах. Он показывает, откуда приходят средства, куда уходят, сколько остается. Расчет Cash Flow выполняют как для предприятия в целом, так и для отдельного департамента этого предприятия, сегмента бизнеса, инвестиционного проекта или даже отдельного продукта.

Фундаментальный анализ доказал, что оборот средств оказывает прямое воздействие на эффективность повседневной работы компании. Если оборот находится в пределах нормы, то компания своевременно выполняет обязательства. В противном случае владельцам компании придется заняться поиском выхода из финансового тупика.

Важнейшие показатели, входящие в состав финансового потока:

• инвестиционные расходы;
• налоговые выплаты;
• платежи по кредитам;
• и другие, не относящиеся к категории прибыли показатели.

Частному инвестору следует четко понимать, по каким признакам классифицируется движение финансовых активов компании.

Свободный денежный поток FCF чаще всего не относится к обязательным с точки зрения бухучета показателям. Но это не делает мультипликатор менее значимым и бесполезным. Free Cash Flow помогает понять эффективность работы компании, узнать какой объем средств генерирует бизнес. Это не гарантирует рост соответствующих акций, но в сочетании с другими мультипликаторами позволяет выделить наиболее перспективные бумаги.

При анализе важно не привязываться только к числам. FCF может оказаться заниженным, например, из-за расширения бизнеса, поэтому при работе с мультипликатором ищите причину изменения денежного потока.

Структура отчета о движении денежных средств

Поступление денег на счет компании — это не всегда ее доходы. Доходом для компании будут деньги, поступившие за проданную продукцию. Но взятый кредит — это не доход компании, хотя это, несомненно, денежное поступление. Точно так же уменьшение денег на счетах после возврата компанией кредита не будет расходом при расчете прибыли. Чтобы денежные операции были разделены по смыслу, отчет о движении денежных средств состоит из трех основных разделов:

1. Движение денежных средств от операционной деятельности;
2. Движение денежных средств от инвестиционной деятельности;
3. Движение денежных средств от финансовой деятельности.

FCF Margin = Free Cash Flow / Net sales * 100

Маржа свободного денежного потока = свободный денежный поток / совокупная выручка

1. Чистые продажи / Net sales (Revenue). Смотрим «Отчет о прибылях и убытках»: первая строка — валовые продажи, то есть общий доход, полученный компанией. Но для определения чистой выручки нужно вычесть из валового дохода сумму возвратов товаров и скидок.

2. Free Cash Flow (FCF, свободный денежный поток) — данные берем из ОДДС или рассчитываем самостоятельно. FCF измеряет способность бизнеса генерировать то, что больше всего волнует инвесторов: денежные средства, которые можно распределять по своему усмотрению.

Свободный денежный поток — это операционный денежный поток за минусом капитальных затрат. Развернутым определением будет:

Прибыль до вычета процентов и налогов * (1 − налоговая ставка) + износ и амортизация − изменение в чистом оборотном капитале − капитальные расходы.

1. С практической точки зрения, если компания продает продукт за один доллар, FCF Margin определяет, сколько центов акционер может забрать, не подавляя ее денежный поток. В этом отношении метрика обеспечивает бизнесу маржу рентабельности наличными, что особенно полезно во время рецессии.

2. Поддержание FCF Margin является важным по очень простой причине: компании, которые потребляют денежные средства, должны постоянно искать новые источники капитала. И эти источники либо иссякнут, либо станут дорогими, если компания не покажет, что она способна формировать положительный денежный поток.

Компания с прибылью, которая не в состоянии генерировать денежные средства, будет испытывать ослабевающий энтузиазм инвесторов. И даже если потребуется некоторое время, бизнес в конечном счете должен доказать способность получать свободный денежный поток.

3. Если вы как инвестор планируете использовать FCF Margin для оценки инвестиционных возможностей, проанализируйте разные показатели маржинальности денежных потоков в последовательные периоды времени и убедитесь в согласованности цифр.

Формулы чистого денежного потока

Общая формула расчета ЧДП может быть представлена в следующем виде:

ЧДП = CI – СО, где:

• CI – входящий поток;
• СО – исходящий поток.

Если учитывать группировку платежей по отчетным временным периодам, формула примет такой вид:

ЧДП = (CI₁ – СО₁) + (CI₂ – СО₂) + … +(CI_N – СО_N).

В обобщенном виде формулу можно представить так:

ЧДП = i=1n(CI_i – CO_i), где:

• CI – входящий поток;
• СО – исходящий поток;
• n – число оценки денежных потоков.

Денежные потоки от финансовой деятельности >

Международный стандарт финансовой отчетности МСФО определяет финансовую деятельность как “виды деятельности, которые приводят к изменениям в размере и составе предоставленного капитала и заемных средств организации”.

Денежные потоки означают приток и отток денежных средств и их эквивалентов. Под денежными средствами подразумеваются наличные деньги и депозиты до востребования. Хотя эквиваленты денежных средств включают краткосрочные ликвидные инвестиции, которые быстро конвертируются в денежные средства и которые подвержены очень незначительному риску изменения стоимости.

Денежные потоки от финансовой деятельности представляют собой средства, которые компания привлекла или выплатила для финансирования своей деятельности. Финансирование включает в себя получение финансовых и возврат финансовых ресурсов владельцам или акционерам организации. Этот класс денежных потоков также включает финансовые ресурсы, полученные от кредиторов за счет займов (краткосрочные или долгосрочные) и погашения основных сумм кредитов.

Ниже приводятся некоторые из общих примеров денежных потоков от финансовой деятельности.

Применяются два способа расчета NCF – прямой и косвенный. Прямой используется при составлении отчета о движении ДС и характеризует состояние оборотных средств на расчетных счетах компании. Иными словами, прямой способ напоминает расчет прибыли кассовым методом. Чтобы было более понятно, поясню: при планировании личных финансов используется именно прямой метод – вы считаете, сколько денег получили и сколько израсходовали. Остаток и будет равен вашему личному NCF. Эти деньги вы можете включить в расходы следующего месяца, отложить «на черный день» или инвестировать. В случае если вы не намерены тратить эти средства, они будут именоваться свободным денежным потоком.

Косвенный метод соотносится с современными стандартами финансовой отчетности и позволяет получить более детальную информацию об объеме свободных денежных средств и структуре статей их движения. При косвенном методе NCF рассчитывается исходя из чистой прибыли, откорректированной на некоторые величины. Мы знаем, что чистая прибыль – это показатель в стоимостном выражении, представляющий собой остаток средств после исполнения всех обязательств. Эта сумма распределяется на усмотрение собственников компании: можно направить ее на увеличение собственного капитала, а можно потратить на что-то полезное или выплатить доходы лицам, имеющим доли в уставном капитале.

Далее разберем каждый способ более подробно.

Примеры расчета денежного потока

Рассмотрим пример расчета потока денежных средств предприятия за один календарный месяц. Исходные данные распределены по видам деятельности.

Основная:

• поступления от реализации продукции – 450 тыс. рублей;
• расходы на материалы и сырье – (-) 120 тыс.;
• заработная плата сотрудников – (-) 45 тыс.;
• общие расходы – (-) 7 тыс.;
• налоги и сборы – (-) 36 тыс.;
• выплаты за кредит (проценты) – (-) 9 тыс.;
• прирост капитала оборотного – (-) 5 тыс.

Итого по основной деятельности – 228 тысяч рублей.

Инвестиционная:

• вложения в земельный участок – (-) 160 тыс.;
• инвестиции в активы (покупка оборудования) – (-) 50 тыс.;
• вложения в нематериальные активы (лицензия) – (-) 12 тыс.

Итого по инвестиционной деятельности – (-) 222 тысячи рублей.

Финансовая:

• оформление банковского кредита кратковременного – 100 тыс.;
• возврат ранее взятого кредита – (-) 50 тыс.;
• платежи за лизинг оборудования – (-) 15 тыс.;
• дивидендные выплаты – (-) 20 тыс.

Итого по финансовой деятельности – 15 тысяч рублей.

Что понимается под чистым денежным потоком и за счет чего он формируется

Чистый денежный поток представляет собой разницу между поступающими и расходуемыми потоками (положительным и отрицательным) за определенный период времени. По-английски термин звучит, как NCF (Net Cash Flow). Этот показатель характеризует финансовое благополучие компании, а также перспективы повышения ее стоимость и привлекательности для инвестиций.

Инвестор по показателю NCF может оценить потенциальную эффективность финансовых вложений в данный проект:

• если NCF выше нуля, то проект может считаться привлекательным;
• если NCF ниже нуля или равен ему, то у предприятия недостаточно денег для увеличения стоимости, следовательно, это рискованное вложение.

Чем выше чистый денежный поток, тем привлекательнее компания.

На современных предприятиях финансовые потоки формируются по трем главным видам деятельности:

• Операционная (производственная, основная).

Похожие записи:

• Пенсия по инвалидности и пенсия по старости одновременно в 2023 году
• Как получить налоговый вычет за квартиру в 2023 году
• Как получить ВПД военнослужащему в 2022 году